本期观点：需求不振 低位震荡

时间：2023-6-1—2023-6-30

关键词 淡季 需求 成本 产量   

本期导读：

●行情回顾：不利因素影响，价格大幅探底；

●供给分析：限产不及预期，供应降幅不大；

●需求分析：需求无力释放，库存小幅减少；

●成本分析：原料价格下跌，成本重心下移；

●宏观分析：经济复苏缓慢，信心有待提振。

●综合观点：回顾5月份，在宏观经济数据欠佳，黑色系期货下挫，以及原料价格走低等因素共同作用下，国内建筑钢价格破位下跌，西本钢材指数刷新了年度新低——全月走势较我们前期的判断“供需双降，低位反复”更弱。自三月中下旬以来，国内建筑钢价呈现趋势性下跌，市场信心遭遇重挫，对于即将到来的六月份，业内多持谨慎态度，具体表现在：宏观面，预计五月份的投资、消费和进出口数据环比难有起色，国内经济复苏的动力不足，市场信心亟需新的政策提振；供给端，四月份以来的限产效果并不明显，没有行政手段干预，在原料价格下行的正反馈下，后期钢厂很难主动减产；需求端，虽然基建、水利等投资增速较快，但房地产行业并未走出颓势，随着南方梅雨期的到来，刚性需求还会受到抑制；出口方面，国际市场需求正在减弱，四月份国内钢铁出口环比增速明显放缓，预计后期出口量难以继续放大。综合来看，在供需错配的现状下，国内建筑钢价还将延续低位震荡走势，波动的幅度将取决于政策的释放和原料价格的变化。基于此，我们对6月份国内建筑钢行情持以下判断：需求不振，低位震荡——预计6月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3600-3950元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

2023年5月份国内建筑钢价大幅下跌，截止5月26日，西本钢材指数收在3790元，较上月末下跌330。（见下图）

“五一”假期过后，钢厂主动减产一度带动市场小幅反弹，但在预期转弱的形势下，供需矛盾再次显现；进入中下旬后，随着宏观经济数据出台，黑色系期货再度下挫，同时原料价格补跌，导致现货价格破位下行。整体来看，在需求低迷、成本塌陷等因素下，5月份国内建筑钢价格逐步下探。

国内建筑钢市经历了5月份的大幅走低，在即将到来的6月份如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看6月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至5月25日，国内主要钢材品种库存总量为1250.31万吨，较4月末下降123.64万吨，降幅9%，较去年同期减少262.76万吨，降幅17.4%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为620.89万吨、123.58万吨、276.21万吨、121.32万吨和108.31万吨。本月国内五大品种库存呈现分化，其中螺纹、线材、冷轧库存延续下行，其中螺纹库存降幅最为显著，而热轧、中板库存则出现上升。（见下图）

据数据分析，5月份国内供需两端双双趋弱，建筑钢库存保持下降趋势，但降幅有所趋缓。考虑到进入6月后，需求淡季效应将进一步凸显，而钢厂继续压缩产量积极性不足，供需两端此消彼长下，库存或将出现累积，预计6月份国内建筑钢材库存止降回升，不同区域或呈现一定分化。

国内钢材供给现状分析

中国钢铁工业协会统计数据显示，2023年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2245.46万吨、生铁1995.30万吨、钢材2139.69万吨。其中粗钢日产224.55万吨，环比下降0.24%；生铁日产199.53万吨，环比下降0.52%；钢材日产213.97万吨，环比增长2.53%。（如下图）

国家统计局数据显示，4月中国粗钢产量9263.5万吨，同比下降1.5%；1-4月中国粗钢产量35438.6万吨，同比增长4.1%。从分省数据来看，有3个省份1-4月粗钢产量同比增幅超过20%。其中福建增29.54%、天津增24.50%和重庆增33.33%。（如下图）

总体来看，在年度粗钢产量平控的政策下，国内粗钢日均产量呈现小幅下滑的趋势，后期供给压力有望逐步减轻。

下月建筑钢材供给预期

从相关数据看，由于当下电炉钢减产已经较为充分，全国87家电弧炉企业产能利用率已经降至50%以下，预计后期供应减量将主要来自高炉。随着淡季来临，亏损范围扩大，钢材供应量会受到抑制，但受到原料价格走低的刺激，预计钢厂会在减产和复产之间反复，减产过程会比较曲折。预计6月份国内建筑钢材产量降幅有限。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2023年4月份，我国出口钢材793.2万吨，同比增长59.4%；1-4月，我国出口钢材2801.4万吨，同比增长55%。4月份，我国进口钢材58.5万吨，同比下降38.8%；1-4月，我国进口钢材249.8万吨，同比下降40.1%。（见下图）

总体来看，在价格优势及前期订单交付的影响下，4月份我国钢材出口呈现环比、同比回升态势，单月出口量再创2021年5月以来新高。目前我国钢材出口已呈现连续12个月保持同比上升态势。虽然海外钢铁供给偏弱态势有所缓解，但近期人民币贬值对钢材出口形成一定支撑，预计后期钢材出口呈现高水平运行，但因前期及上年同期基数偏高，后续的出口同比、环比增长态势或面临变数。

三、需求形势篇

1、全国建筑钢材销量走势分析

5月份，国内需求端表现疲软，3—4月份，与螺纹钢消费最为相关的新开工面积同比降幅仍在30%左右；进入5月，螺纹钢月度表观消费量环比回落。与此同时，随着南方雨水增多，下游回款进度放慢，导致5月份成交情况环比4月份有所下降。（见下图）

进入6月后，随着梅雨季节来临，预计终端需求将进一步受到抑制，因此我们判断，6月份需求量较5月份大概率下降。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

5月份，钢铁原料价格继续下跌。

根据西本资讯监测数据，截止5月26日，唐山地区普碳方坯出厂价格3300元/吨，较上月末下跌190元/吨；江苏地区废钢价格为2700元/吨，较上月末下跌180元/吨；山西地区二级焦炭价格为1800元/吨，较上月末下跌250元/吨；澳大利亚粉矿价格为745元/吨，较上月末下跌78元/吨。

本月原料各大品种皆呈现不同程度的下跌。总体来看，5月份钢厂生产成本明显下移。（成本变化见下图）

2、下月建筑钢材成本预期

展望六月，进口铁矿石价格与高炉开工率关联，62%矿粉或将围绕100美元震荡；废钢受到成材的影响，价格低位反复；焦炭第九轮提降开启，上下游博弈加剧。预计6月份钢铁原料价格仍将偏弱运行，但下跌空间收窄。

五、国际钢市篇

据世界钢铁协会数据显示，2023年4月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.614亿吨，同比下降2.4%。

2023年4月，中国粗钢产量为9264万吨，同比下降1.5%；印度粗钢产量为1070万吨，同比提高3.2%；日本粗钢产量为720万吨，同比下降3.1%；美国粗钢产量为660万吨，同比下降5.3%；俄罗斯粗钢预估产量为640万吨，同比提高1.9%；韩国粗钢产量为570万吨，同比提高3.0%；德国粗钢产量为320万吨，同比下降3.8%；巴西粗钢产量为280万吨，同比下降5.9%；土耳其粗钢产量为270万吨，同比下降20.6%；伊朗粗钢产量为310万吨，同比提高5.9%。（见下图）

从数据看，4月份全球粗钢主产国产量升降分化，显示各国钢铁需求有所差异。

六、宏观信息篇

1、重大项目或将加快落地

截至5月23日，地方新增债券发行规模逾2万亿元，已完成提前批额度的近八成。专家表示，后续专项债发行进度会进一步加快，预计三季度基本完成全年3.8万亿元发行任务。二季度以重大项目建设为核心的基建投资还将保持较快增速。全年来看，新基建投资有可能适度超前，成为稳投资发力点。

2、新一批新增地方债额度下达

新一批新增地方债额度已于近日下达省级财政部门。目前记者尚未了解到此次下达的总额度，理论上本批次可下达的最高额度约1.9万亿，其中一般债0.3万亿、专项债1.6万亿。记者还了解到，监管部门尚未对发行使用时限提出要求。截至5月21日，提前批地方债发行进度为75%，其中12个省市已完成提前批地方债发行。新一批额度将为后续地方债发行提供新的“弹药”，但考虑到新一批额度还需经过额度分配、项目匹配、预算调整等程序，新一批额度最快能在6月中下旬发出。 

3、全国已有超40城调整首套房贷利率下限至4%以下

中指研究院发布最新统计数据显示，2023年以来全国已有超40城调整首套房贷利率下限至4%以下。其中，肇庆、湛江、云浮、惠州等城市取消了首套房贷利率下限，珠海、南宁、柳州、中山等城市首套房贷最低利率已降至3.7%。另据贝壳研究院统计，2023年5月中国百城首套主流房贷利率平均为4.0%，较上月微降1个基点；二套主流房贷利率平均为4.91%，与上月持平。

六、综合观点篇

回顾5月份，在宏观经济数据欠佳，黑色系期货下挫，以及原料价格走低等因素共同作用下，国内建筑钢价格破位下跌，西本钢材指数刷新了年度新低——全月走势较我们前期的判断“供需双降，低位反复”更弱。自三月中下旬以来，国内建筑钢价呈现趋势性下跌，市场信心遭遇重挫，对于即将到来的六月份，业内多持谨慎态度，具体表现在：宏观面，预计五月份的投资、消费和进出口数据环比难有起色，国内经济复苏的动力不足，市场信心亟需新的政策提振；供给端，四月份以来的限产效果并不明显，没有行政手段干预，在原料价格下行的正反馈下，后期钢厂很难主动减产；需求端，虽然基建、水利等投资增速较快，但房地产行业并未走出颓势，随着南方梅雨期的到来，刚性需求还会受到抑制；出口方面，国际市场需求正在减弱，四月份国内钢铁出口环比增速明显放缓，预计后期出口量难以继续放大。综合来看，在供需错配的现状下，国内建筑钢价还将延续低位震荡走势，波动的幅度将取决于政策的释放和原料价格的变化。基于此，我们对6月份国内建筑钢行情持以下判断：需求不振，低位震荡——预计6月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3600-3950元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2023-5-26