本期观点：供需双降 低位反复

时间：2023-5-1—2023-5-31

关键词 需求 成本 产量 库存

本期导读：

●行情回顾：预期基本落空，价格大幅下挫；

●供给分析：钢厂亏损扩大，供应高位回落；

●需求分析：需求不及预期，库存降幅趋缓；

●成本分析：原料整体下跌，成本支撑坍塌；

●宏观分析：经济温和复苏，信心还待修复。

●综合观点：回顾4月份，“强预期”和“弱现实”再次碰撞，叠加黑色系期货打压，原料成本下移，部分区域库存去化受阻等因素，国内建筑钢价格大幅下跌，西本钢材指数累计跌幅逾400元/吨，并创下本年度以来新低。“金三”上攻受挫，“银四”全月走弱，对于即将到来的5月份，业内多持谨慎态度，具体表现在以下方面：其一，虽然一季度国民经济温和复苏，但投资和房地产行业拉动作用减弱，需求未能呈现爆发性增长；其二，在消费恢复增长的大背景下，叠加去年同期基数较低，导致二季度各地经济指标相对容易完成，将弱化基建等对经济的拉动作用，随着南方地区雨水的增多，后期需求或受到一定抑制；其三，随着国际市场供应量的回升，国内钢铁出口难以维持大幅增长，外需的负反馈影响会有一定显现；其四，成材价格下跌对原料的传导尚未结束：铁矿石有回落的空间，焦炭仍在继续提降，废钢价格波动走弱，成本重心仍会整体下移。综合来看，在成本下降和需求受限影响下，5月份国内建筑钢价仍有“磨底”的动力，但也要注意到，因亏损倒逼，后期钢厂减产检修计划增多，供应量会有一定的缩减，鉴于此，我们对5月份国内建筑钢行情持以下判断：供需双降，低位反复——预计5月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3920-4320元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

2023年4月份国内建筑钢价一路走低，截止4月28日，西本钢材指数收在4120元，较上月末暴跌420。（见下图）

4月以来，需求端释放缓慢，叠加预期落空后黑色系期货领跌，原料价格全线回落，国内建筑钢价格持续下跌，并刷新今年以来新低。临近月末，在减产消息的托举下，价格下行的势头略有放缓。整体来看，需求跟进不足，价格破位下行，是4月行情的主基调。

经历了4月份的大幅下挫后，在即将到来的5月份，国内建筑钢市如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看5月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至4月27日，国内主要钢材品种库存总量为1373.95万吨，较3月末下降111.9万吨，降幅7.5%，较去年同期减少211.25万吨，降幅13.3%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为728.85万吨、165.92万吨、250.59万吨、124.57万吨和104.02万吨。本月国内五大品种库存呈现分化，其中热轧库存由降转升，而其余品种仍保持下降趋势，螺纹降幅最为显著。（见下图）

从数据看，本月上中旬，局部需求低迷，库存去化速度较慢；进入下旬后，随着部分钢厂压减产量，库存去化有所提速。进入5月后，需求端很难放大，而产量还会继续缩减，因此库存将波动变化，不同区域会有差异。

国内钢材供给现状分析

中国钢铁工业协会统计数据显示，2023年4月中旬重点钢企生铁日均产量202.07万吨，旬环比下降1.08%，同比上升3.3%；4月中旬重点钢企粗钢日均产量228.98万吨，旬环比下降1.38%，同比上升2.4%；4月中旬重点钢企钢材日均产量219.95万吨，旬环比上升0.93%，同比上升2.1%。（如下图）

总体来看，国内粗钢日均产量达到阶段性高点后开始下降，在全行业亏损的境况下，预计后期供给压力进一步减轻。

下月建筑钢材供给预期

从相关数据看，从4月份开始，长流程钢厂螺纹钢利润大幅下滑，短流程钢厂螺纹钢全面亏损；鉴于一季度国内粗钢产量同比明显增加，而政策要求是全年产量平控，加上亏损倒逼，预计5月份国内建筑钢材产量继续回落。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2023年3月份我国出口钢789万吨，同比增长59.6%；1-3月，我国出口钢材2008.1万吨，同比增长53.2%。钢材进口方面，3月份，我国进口钢材68.2万吨，同比下降32.5%；1-3月，我国进口钢材191.3万吨，同比下降40.5%。（见下图）

总体来看，受国外供应临时中断影响，3月份我国钢材出口量环比、同比均有大幅回升，单月出口量更是创下2021年5月以来新高，并保持连续11个月同比上升。当前，我国钢材出口具有价格优势，但在海外钢铁供给复苏的预期下，出口量很难持续高增长，预计4月份后，我国钢材出口会遇到阻力。

进口方面，当前国内制造业仍保持高景气度，但高端钢材进口替代能力逐步增强，预计5月份我国钢材进口量低位运行。

三、需求形势篇

1、全国建筑钢材销量走势分析

4月份，国内需求端表现欠佳，一方面是受到房地产行业衰败的拖累，另一方面也受到基建投资回款不畅的制约。与此同时，市场价格单边走低，抑制了投机需求的释放。总体来看，4月份终端需求与3月份接近，没有明显放大。（见下图）

进入5月后，随着部分工程进入收尾阶段，加上南方降雨天气增多，工地消耗会受到影响；同时，房地产行业核心指标仍是负增长，多数地区仍在消化存量，新开工工地较少。我们判断，5月份国内建筑钢需求量较4月份略有下降。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

4月份，钢铁原料价格整体回落。

根据西本资讯监测数据，截止4月28日，唐山地区普碳方坯出厂价格3530元/吨，较上月末下跌370元/吨；江苏地区废钢价格为2700元/吨，较上月末下跌340元/吨；山西地区二级焦炭价格为2150元/吨，较上月末下跌250元/吨；澳大利亚粉矿价格为823元/吨，较上月末下跌94元/吨。

本月原料各大品种跌幅扩大，钢厂生产成本大幅下移。（成本变化见下图）

2、下月建筑钢材成本预期

由于进口铁矿石受到政策打压和减产拖累，废钢价格偏弱运行，焦炭五轮提降之后仍有下调预期，预计5月份钢铁原料价格震荡偏弱，成本重心继续下移。

五、国际钢市篇

据世界钢铁协会数据显示，2023年3月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.651亿吨，同比提高1.7%。

2023年3月，中国粗钢产量为9573万吨，同比提高6.9%；印度粗钢产量为1140万吨，同比提高2.7%；日本粗钢产量为750万吨，同比下降5.9%；美国粗钢产量为670万吨，同比下降2.1%；俄罗斯粗钢预估产量为660万吨，同比提高0.4%；韩国粗钢产量为580万吨，同比提高1.9%；德国粗钢预估产量为330万吨，同比下降0.5%；巴西粗钢产量为270万吨，同比下降8.7%；土耳其粗钢产量为270万吨，同比下降18.6%；意大利粗钢产量为220万吨，同比提高2.7%。（见下图）

六、宏观信息篇

1、专项债发行快马加鞭，有力支撑基建投资

据Wind数据统计，截至4月25日，年内新增专项债发行464只，规模达15402.21亿元，从发行进度看，已发行新增专项债规模占比全年限额（38000亿元）超40.5%。“专项债已经成为各地促投资、扩内需、稳定宏观经济大盘的重要手段之一，也是国家支持宏观经济发展的重要资金来源。”巨丰投顾高级投资顾问谢后勤表示，今年专项债发行继续前置，多地都已经提前完成了专项债的发行额度。

2、1-3月份全国规模以上工业企业利润情况

1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。1—3月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5892.4亿元，同比下降16.9%；股份制企业实现利润总额11290.3亿元，下降20.6%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额3318.1亿元，下降24.9%；私营企业实现利润总额3894.1亿元，下降23.0%。

3、一季度6省地方债发行规模超千亿

财政部公布了《2023年3月地方政府债券发行和债务余额情况》。从一季度情况来看，2023年1-3月，全国发行新增债券16694亿元，其中一般债券3126亿元、专项债券13568亿元。分省份来看，今年一季度，河北省、浙江省、福建省、山东省、广东省、四川省六省份的地方债发行超千亿，分别为1214亿元、1353亿元、1015亿元、1932亿元、1624亿元、1593亿元。山东省一季度以地方债发行1932亿元位列省份第一。

六、综合观点篇

回顾4月份，“强预期”和“弱现实”再次碰撞，叠加黑色系期货打压，原料成本下移，部分区域库存去化受阻等因素，国内建筑钢价格大幅下跌，西本钢材指数累计跌幅逾400元/吨，并创下本年度以来新低。“金三”上攻受挫，“银四”全月走弱，对于即将到来的5月份，业内多持谨慎态度，具体表现在以下方面：其一，虽然一季度国民经济温和复苏，但投资和房地产行业拉动作用减弱，需求未能呈现爆发性增长；其二，在消费恢复增长的大背景下，叠加去年同期基数较低，导致二季度各地经济指标相对容易完成，将弱化基建等对经济的拉动作用，随着南方地区雨水的增多，后期需求或受到一定抑制；其三，随着国际市场供应量的回升，国内钢铁出口难以维持大幅增长，外需的负反馈影响会有一定显现；其四，成材价格下跌对原料的传导尚未结束：铁矿石有回落的空间，焦炭仍在继续提降，废钢价格波动走弱，成本重心仍会整体下移。综合来看，在成本下降和需求受限影响下，5月份国内建筑钢价仍有“磨底”的动力，但也要注意到，因亏损倒逼，后期钢厂减产检修计划增多，供应量会有一定的缩减，鉴于此，我们对5月份国内建筑钢行情持以下判断：供需双降，低位反复——预计5月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3920-4320元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2023-4-28