本期观点：需求趋淡 重心下移

时间：2022-11-1—2022-11-30

关键词 降温 限产 成本 需求

本期导读：

●行情回顾：旺季需求失约，价格震荡回落；

●供给分析：钢厂各怀心思，减产效果不明；

●需求分析：供需矛盾积累，库存降幅放缓；

●成本分析：原料价格松动，成本支撑下移；

●宏观分析：政策释放暖意，经济运行平稳。

●综合观点：回顾10月份，在长假之后，国内建筑钢市场迎来短暂的“开门红”行情，但受疫情多点散发影响，资本市场走势不佳，黑色系期货持续下跌，带动需求和价格下滑。整体来看，“金九”未见，“银十”失约，预期和现实双重扰动，导致国内建筑钢市价格冲高回落。我们预计，进入十一月份后，行业基本面难有实质性的改善：在宏观面，美联储将继续加息，虽然三季度国内经济运行稳中向好，但近期疫情管控对部分地区负面影响显现，后期防控能否放松难以预判；在供应端，当前部分钢厂亏损加剧，加之进入采暖季后，华北地区限产范围扩大，后期供给压力有望减轻，但资源跨区域流动性增强，“北材南下”不可避免；在需求端，虽然基建投资持续发力，但房地产行业仍然没有走出颓势，随着气温下降，北方地区施工将会减少，后期需求很难全面放大；在原料端，焦炭出现了提降，进口铁矿石价格走弱，废钢需求减少，钢厂生产成本或有下移。综合来看，随着传统需求旺季的结束，供需两端面临双双趋弱的态势，而疫情反复又对市场预期形成压制；在没有重大利好释放的前提下，我们对11月份的行情持以下判断：需求趋淡，重心下移——预计11月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3900-4200元/吨区间运行。

一、行情回顾篇

2022年10月份国内建筑钢价冲高回落，截止10月28日，西本钢材指数收在4090元，较上月末下跌220。（见下图）

国庆长假归来，国内建筑钢市场主动拉涨，下游补库需求略有释放。然而好景不长，随着疫情多点散发，需求释放受阻，资源跨区域流动不畅，叠加大宗商品价格持续走弱，投机需求明显降温，导致现货价格一路下滑。期间主要原料品种价格回落，成本重心下移后，对现货的下跌又起到推波助澜的作用。总体来看，受多重负面因素影响，市场情绪悲观，十月份国内建筑钢市整体回落。

国内建筑钢市在经历10月份的震荡下跌后，在即将到来的11月份如何演绎？行业基本面将发生什么变化？带着诸多问题，一起来看月国内建筑钢材行情分析报告。

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

西本资讯监测库存数据显示，截至10月28日，国内主要钢材品种库存总量为1012.62万吨，较9月末下降33.01万吨，降幅3.2%，较去年同期减少167.52万吨，降幅14.2%。其中螺纹、线材、热轧、冷轧、中板库存分别为421.31万吨、93.33万吨、248.56万吨、131.35万吨和118.07万吨。本月国内五大品种库存走势呈现分化，其中螺纹、线材延续下降，热轧、中板库存小幅回升，而冷轧库存变化不大。（见下图）

据数据分析，本月国内钢市基本面呈供需双弱态势，而需求下滑的速度更快，因此库存降幅逐步收窄。我们判断，进入11月后，供给端在钢厂亏损面扩大和采暖季限产因素的制约下，建筑钢产量仍会下降，而需求端受季节性影响将呈下降趋势，因此我们认为，11月份国内建筑钢社会库存降速继续放缓，并有可能出现回升。

国内钢材供给现状分析

国家统计局数据显示：2022年9月，中国粗钢日均产量289.83万吨，环比增长7.1%；生铁日均产量246.47万吨，环比增长7.1%；钢材日均产量387.30万吨，环比增长10.8%。9月，中国粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；钢材产量11619万吨，同比增12.5%。1-9月，中国粗钢产量78083万吨，同比下降3.4%；生铁产量65610万吨，同比下降2.5%；钢材产量100585万吨，同比下降2.2%。（如下图）

从数据可以看出，继8月份粗钢产量同比转正之后，9月份的产量同比增加了17.6%，生铁和钢材也出现了两位数的同比增长，这与当前的需求形势极不匹配。

据国家统计局数据，2022年9月份，我国钢筋产量2141.8万吨，同比增长17.4%；1-9月份，我国钢筋产量17779.1万吨，同比下降11.1%。2022年9月份，我国线材（盘条）产量1296.4万吨，同比增长17.4%；1-9月份，我国线材（盘条）产量10781.6万吨，同比下降9.4%。（见下图）

中钢协：2022年10月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2064.92万吨、生铁1874.94万吨、钢材2052.00万吨。其中粗钢日产206.49万吨，环比下降2.03%（见下图）

下月建筑钢材供给预期

从相关数据看，随着国内钢厂亏损加剧，继续增产意愿减弱，加之进入采暖季后，华北地区限产范围扩大，后期供给压力有望减轻。我们预计，经过8、9两个月的复产之后，10-11月份的供给量环比或呈现回落走势。

3、国内钢材进出口现状分析

据海关总署数据显示，2022年9月我国出口钢材498.4万吨，较上月减少116.6万吨，同比增长1.3%。1-9月，我国累计出口钢材5120.9万吨，同比下降3.4%。（见下图）

9月我国进口钢材89.1万吨，较上月增加0.1吨，同比下降29.3%。1-9月，我国累计进口钢材834.3万吨，同比下降22.1%。

总体来看，随着海外经济增速放缓，需求呈现颓势，我国钢材出口优势不明显，9月份我国钢材出口量较8月份下降19.0%，且已经连续四个月回落。不过随着近期人民币相对美元贬值，出口价格优势重新显现，预计后期我国钢材出口量降幅会有放缓。

三、需求形势篇

1、全国建筑钢材销量走势分析

10月份，受多地疫情管控影响，终端需求释放受阻。虽然基建投资持续发力，但难掩房地产行业颓势，总体需求同比继续下滑。（见下图）

进入11月后，随着气温下降，各地需求将呈现分化，在“赶工期”需求刺激下，局部成交或有阶段性增长，但不能扭转后期需求总体走弱的趋势。我们判断，11月份前半期国内需求端仍将保持一定韧性，进入中下旬后，需求会逐步转弱。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

10月份，钢铁原料价格走势分化。

根据西本资讯监测数据，截止10月28日，唐山地区普碳方坯出厂价格3510元/吨，较上月末下跌170元/吨；江苏地区废钢价格为2480元/吨，较上月末下跌380元/吨；山西地区二级焦炭价格为2500元/吨，较上月末上涨100元/吨；澳大利亚粉矿价格为676元/吨，较上月末下调76元/吨。

本月除焦炭价格较为坚挺外，其他原料品种皆出现不同程度的下滑，其中废钢跌幅较大。总体来看，10月份钢厂生产成本重心下降。（成本变化见下图）

2、下月建筑钢材成本预期

本月原料走势以趋弱为主，预计后期震荡偏弱运行。分品种看，焦炭价格出现首轮提降，等待落实；废钢需求减弱，跌势未尽；采暖季限产将至，矿价会受到压制。综合来看，11月份钢铁原料价格面临继续下调压力，预计成本重心将继续下移。

五、国际钢市篇

据世界钢铁协会数据显示，2022年9月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.517亿吨，同比提高3.7%。

2022年9月，中国粗钢产量为8695万吨，同比提高17.6%；印度粗钢产量为990万吨，同比提高1.8%；日本粗钢产量为710万吨，同比下降12.3%；美国粗钢产量为660万吨，同比下降7.5%；俄罗斯粗钢预估产量为570万吨，同比下降6.8%；韩国粗钢产量为460万吨，同比下降15.4%；德国粗钢产量为280万吨，同比下降15.4%；土耳其粗钢产量为270万吨，同比下降19.4%；巴西粗钢产量为270万吨，同比下降11.7%；伊朗粗钢产量为270万吨，同比提高26.7%。（见下图）

六、宏观消息

1、国常会：推动经济进一步回稳向上

李克强主持召开国务院常务会议，部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，推动经济进一步回稳向上。会议指出，政策措施有力合理，有利于稳住当前，有利于持续发展。要通过抓落实持续释放政策效应，保持经济运行在合理区间。一是继续狠抓稳经济一揽子政策落地。督导和服务工作组要继续督导协调解决问题。二是更大激发市场活力和社会创造力。中国人民勤劳智慧，市场主体已超过1.6亿户，这也是中国经济韧性所在。要坚持改革开放，深化放管服改革，优化营商环境。对相关措施要督促检查落地。三是各地各方面都要履职尽责保民生，兜牢基本民生底线。

2、多地谋划储备2023年专项债项目

目前相关部门关于提前申报明年专项债券项目的要求已经下达，各地正积极谋划推进2023年专项债项目储备工作。专家认为，抓项目、扩投资是稳经济、稳增长、稳预期的重要手段，地方提前谋划专项债项目，明年可尽早发债，形成实物工作量，通过稳投资有效对冲经济下行压力。在当前稳经济、稳投资的背景下，今年若提前下达部分明年新增专项债额度，最快或在11月下达，预计额度和去年的1.46万亿元基本持平或略高一点。

3、前三季度工业企业利润结构改善

国家统计局10月27日公布的数据显示，前三季度全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.2%，延续较快增长态势，企业利润同比下降2.3%，但利润的行业结构改善，中小企业利润增长加快。同日，商务部发布的数据显示，前三季度，全国实际使用外资金额达到10037.6亿元，按可比口径同比增长15.6%，虽然较前8个月增速略微下滑0.8个百分点，但依旧保持两位数增长，与此同时，外企持续看好中国前景。

六、综合观点篇

回顾10月份，在长假之后，国内建筑钢市场迎来短暂的“开门红”行情，但受疫情多点散发影响，资本市场走势不佳，黑色系期货持续下跌，带动需求和价格下滑。整体来看，“金九”未见，“银十”失约，预期和现实双重扰动，导致国内建筑钢市价格冲高回落。我们预计，进入十一月份后，行业基本面难有实质性的改善：在宏观面，美联储将继续加息，虽然三季度国内经济运行稳中向好，但近期疫情管控对部分地区负面影响显现，后期防控能否放松难以预判；在供应端，当前部分钢厂亏损加剧，加之进入采暖季后，华北地区限产范围扩大，后期供给压力有望减轻，但资源跨区域流动性增强，“北材南下”不可避免；在需求端，虽然基建投资持续发力，但房地产行业仍然没有走出颓势，随着气温下降，北方地区施工将会减少，后期需求很难全面放大；在原料端，焦炭出现了提降，进口铁矿石价格走弱，废钢需求减少，钢厂生产成本或有下移。综合来看，随着传统需求旺季的结束，供需两端面临双双趋弱的态势，而疫情反复又对市场预期形成压制；在没有重大利好释放的前提下，我们对11月份的行情持以下判断：需求趋淡，重心下移——预计11月份沪市优质品螺纹钢代表规格价格(以西本指数为基准)，或将在3900-4200元/吨区间运行。[文]西本新干线特邀评论员2022-10-28