本期观点：恐慌释放 低位修复

时间：2023-3-27—2023-3-31

预警色标：蓝色

●市场回顾：信心受到打压，价格大幅回落；

●成本分析：原料价格偏弱，成本小幅下移；

●供需分析：需求释放缓慢，库存降幅趋缓；

●宏观分析：政策密集出台，稳定市场信心。

●综合观点：本周，国内建筑钢震荡走低：周三之前，受海外风险事件影响，黑色系商品期货整体回落，叠加需求节奏放缓，市场价格下行；周四以后，虽然美联储加息落地，但黑色系商品回升受挫，市场低位回涨夭折。总体来看，外围环境复杂多变，市场预期受到扰动，行情走势面临更多的不确定性。对于下周市场表现，业内多持谨慎看法：首先，在宏观面，国内经济处于温和复苏状态，国际市场需求相对疲软，风险事件的余波尚未平息，市场信心有待提振；其次，在供给端，粗钢产量处于回升阶段，建筑钢供应没有明显下降，局部地区钢厂库存量偏高；另外，在需求端，下游补货需求节奏放缓，中间商蓄水池作用减弱，社会库存下降速度有放慢的迹象；最后，在原料端，铁矿石受到政策打压，焦炭提涨迟迟不能全面落地，废钢价格呈现颓势，生产成本有望继续下移。综合来看，国内建筑钢市既受到资本市场的引导，又面临供需错位的压力，但经过本周的回调之后，市场再次大幅走低的动力减弱，需求也有回暖的基础，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：恐慌释放，低位修复。具体来说，西本钢材指数将在4440-4540元的区间运行。

一、行情回顾

1、西本钢材指数

本周国内建筑钢价格震荡下行，截至3月24日，西本指数报在4490，较上周末下跌120。（见下图）

2、全国市场方面

根据西本资讯监控的数据显示，本周国内大部分市场建筑钢价格下跌，不同市场跌幅差异较大。（见下图）

分区域来看：

本周申城建筑钢价格整体下行：周三之前，受海外风险事件影响，期螺连续走低，现货价格下跌不止，出货量整体下降；周四以后，期螺一度破位，市场恐慌情绪蔓延，价格加速下跌后回稳。总体来看，市场大幅回调之后，需求有所跟进，后期继续杀跌的可能性下降，预计下周申城建筑钢价格以低位修复为主。

本周杭州市场价格下跌为主，截至周五，螺纹钢主导资源跌幅超过150元/吨。具体来看，周四之前，期螺下挫打压士气，中小钢厂追跌积极，在期现公司的推动下，价格持续走低。周五，期螺低位回升，市场低位回涨，出货量也有跟进。本周，杭州市场螺纹钢库存周环比下降3.4万吨至73.5万吨，库存降幅环比收窄。目前，杭州地区需求尚可，贸易商处于亏损境地，预计下周杭州市场价格低位回升。

本周北京市场价格累计下跌130元/吨，环比上周跌幅扩大。周四之前，随着期货不断下行，市场恐慌情绪加剧，叠加期现公司低价甩卖，报价加速下跌；周五，市场杀跌气氛有所收敛，出货情况也有好转。本周，北京市场建材库存去化顺利，库存累计下降7-8万吨。考虑到钢厂结算成本较高，部分库存资源开始亏损，预计下周北京市场跌势减缓，震荡修复。

本周广州市场建材价格下跌：前半周，宏观扰动加剧，钢厂挺价无力，市场心态不稳，报价整体下行；后半周，期螺大幅下挫，成交总体偏淡，价格加速下跌。目前省外资源到货量下降，但下游需求力度不足，广州市场库存降幅收窄。综合来看，当前市场心态偏弱，商家出货为主，但价格继续大跌或有抵抗，预计下周广州市场建材价格低位向上。

二、成本分析

1、本周钢厂调价

本周国内钢厂出厂价普遍下跌，其中部分钢厂累计跌幅较大。当前原料价格回调，钢厂生产成本有所下移。（见下图）

2、原材料

本周国内原料各品种价格偏弱运行，其中铁矿石震荡下跌，废钢明显回落，焦炭暂稳运行。（见下图）

具体来看：

钢坯市场：本周国内钢坯价格大幅下跌，截止发稿，唐山普方坯含税价报3840元/吨，较上周五下跌160元/吨。上半周，受重污染天气影响，唐山地区启动II级应急响应，轧钢企业多有限产，钢坯交易几乎停止，价格也有调低；下半周，虽然重污染天气预警解除，调坯轧钢厂逐步复产，但成材价格走低，厂家压价采购，钢坯价格持续走弱。目前，市场恐慌情绪有所释放，但钢坯库存偏高，预计下周国内钢坯价格小幅整理。

焦炭市场：本周国内焦炭市场暂稳运行。在供应端，随着原料煤价格继续下跌，焦企盈利水平得到改善，生产积极性有所提升，供应量持续增加。在需求端，随着成材价格大幅回落，钢企盈利水平大幅收窄，焦炭补库谨慎操作，部分钢企控制到货为主。需求放缓后，部分焦企厂内库存开始累积。整体来看，焦炭供需格局逐步转向宽松，预计下周国内焦炭市场稳中偏弱运行。

废钢市场：本周国内废钢市场全面走弱，累计跌幅50-120元/吨。具体为：受国内成材价格持续回落影响，废钢市场信心受挫，贸易商送货节奏明显加快；钢厂到货情况好转，钢厂对废钢压价意愿增强，故连续下调收废价格。其中华东地区主导钢企累计降价110元/吨， 带动其他钢企跟跌80-120元/吨；华北地区在唐山钢坯大跌冲击下，市场心态转弱，钢企成本压力再显，虽然厂内废钢库存仍偏低，但钢企跟跌为主，累计跌幅50-100 元/吨。考虑到当前市场心态趋弱，钢企盈利能力下降，预计下周废钢市场延续偏弱走势。

铁矿石市场：本周进口矿价格下跌，截止3月24日，青岛港61.5%PB粉报价869元/吨，周环比下跌45元/吨。本周高炉开工率82.73%，周环比增加0.44%。本周澳巴矿石到货量下降，叠加高炉开工率继续攀升，港口连续四周降库。受到期货盘面影响，市场投机需求下降，钢厂买盘更显谨慎。考虑到钢企盈利下降，市场避险情绪浓厚，预计下周进口矿价格偏弱调整。

海运市场：3月16日，波罗的海干散货运价指数（BDI）收1484点，较上周同期下跌76点，跌幅4.9%。3月17日，上海航运交易所发布的中国沿海（散货）综合运价指数报收1086.3点，较3月10日上调0.8%。3月23日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收875.6点；3月22日，沿海金属矿石货种运价指数报收768.81点。因较大型船需求疲软拖累，本周波罗的海干散货运价指数震荡下跌，预计下周BDI指数波动收窄。

综合来看，根据本周原料价格的变化，对钢厂生产成本影响如下：

三、需求分析

西本资讯跟踪的数据显示，本周国内需求释放节奏放缓，一方面受北方沙尘、南方阴雨天气影响，终端需求受阻，另一方面期螺持续下挫，市场投机需求降温。据钢小二平台采样数据显示，本周需求量环比上周小幅回落。（见下图）

库存方面，本周国内建筑钢产量小幅下滑，而需求端也有走弱，供需两端双双回落，库存去化节奏有所放缓。考虑到后期供给端增加幅度有限，而需求有恢复的基础，预计下周各地库存会有分化。

四、消息方面

1．年内专项债发行规模已破万亿元

地方政府专项债是带动扩大有效投资，稳定宏观经济的重要手段。记者根据数据梳理发现，截至3月23日，年内新增专项债发行规模约达11414.22亿元，超过万亿元关口，占全年限额（38000亿元）的30%左右。

2. 多地酝酿出台民营经济促进条例

自中央经济工作会议提出要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来以来，广东广州、辽宁营口、云南昆明、四川巴中等地积极发挥法治效用，将民营经济促进条例纳入2023年立法工作计划，促进民营经济发展壮大。受访专家认为，当前迫切需要将促进民营经济发展的各项制度优势转化为治理效能，让法治成为新征程中民营经济发展的最大定心丸。

3. 多地发布新一轮稳增长举措

据上证报，最近，广东、四川、湖北等地快速行动，发布了新一轮稳增长举措。与年初的稳增长举措相比，本轮稳增长举措侧重于提升市场信心、明确投资方向。多位专家接受记者采访表示，1至2月我国经济有相当程度的回升，新一轮稳增长举措有助于巩固经济企稳向好的基础。

五、综合观点

本周，国内建筑钢震荡走低：周三之前，受海外风险事件影响，黑色系商品期货整体回落，叠加需求节奏放缓，市场价格下行；周四以后，虽然美联储加息落地，但黑色系商品回升受挫，市场低位回涨夭折。总体来看，外围环境复杂多变，市场预期受到扰动，行情走势面临更多的不确定性。对于下周市场表现，业内多持谨慎看法：首先，在宏观面，国内经济处于温和复苏状态，国际市场需求相对疲软，风险事件的余波尚未平息，市场信心有待提振；其次，在供给端，粗钢产量处于回升阶段，建筑钢供应没有明显下降，局部地区钢厂库存量偏高；另外，在需求端，下游补货需求节奏放缓，中间商蓄水池作用减弱，社会库存下降速度有放慢的迹象；最后，在原料端，铁矿石受到政策打压，焦炭提涨迟迟不能全面落地，废钢价格呈现颓势，生产成本有望继续下移。综合来看，国内建筑钢市既受到资本市场的引导，又面临供需错位的压力，但经过本周的回调之后，市场再次大幅走低的动力减弱，需求也有回暖的基础，基于此，我们对下周市场行情持中性评价——蓝色预警：恐慌释放，低位修复。具体来说，西本钢材指数将在4440-4540元的区间运行。[文]西本特邀撰稿人2023/3/24